大類資產與金融市場監測周報2023年6月第二周：美加息暫停但未及終點 國內降息陸續落地
影響市場核心信息：美國5 月CPI 數據，美、歐6 月議息會議；中國5 月金融、經濟數據，OMO、MLF 降息等。
【資料圖】
大類資產表現：美債利率基本持平，美元略跌，整體資產表現多數較上周趨勢一致。黑色系領漲，中國國債＞美元＞人民幣＞美債，原油、貴金屬表現不佳；CRB 指數轉跌，全球權益市場多數上漲，美股、A 股均上行。
全球央行利率變化及預期：當前全球多數地區仍預期加息。美國通脹超預期下行并如期暫停加息但鷹派暗示加息未停，歐央行加息25BP 并暗示繼續加息，中國逆勢降息先后將OMO、MLF 利率下降10BP。相較上周，3M 內政策利率預期美國+21BP 到5.34%、歐元區+29BP 到3.79%、英國+75BP 到5.25%；美國-3BP、英國+8BP，歐元區本周加息，3M 內變動預期可比性較低。
美國加息路徑預測：5 月通脹下行和美聯儲6 月議息會議的鷹派加息預期引導下，市場預期大概率7 月將恢復加息25BP，但與美聯儲預期今年還有50BP 空間不同的是，市場預期2023 年僅剩25BP 加息空間；同時市場在鮑威爾連續兩次議息會議后不支持今年降息的表態下已放棄2023 年的降息預期，預期最早在2024 年1 月開始降息25BP 至5%-5.25%區間。
美國長期通脹預期和市場隱含政策利率預期：10Y 美債TIPS 隱含通脹預期基本持平在2.21%；6M 隱含利率繼續上行收于5.3%，上周5.15%。
國際流動性監測
美債供給、流動性和央行操作：美聯儲略縮表10 億美元，美聯儲持有美債規模縮小15.7 億美元幅度繼續收窄。外國央行略減持4.3 億美債至29829 億美元。債務上限協議落地后上周美債供給大量增加，未償債規模大幅上漲后本周繼續上行但幅度明顯收窄，政府持有的未償債規模回升，美債流動性指數略上行至2.42%左右有所惡化，繼續關注美債供給增加帶來的流動性影響。
美商業銀行系統流動性：本周美國銀行業流動性壓力邊際放緩。
貨幣基金轉為小幅凈流出47 億美元。逆回購占比指標下行超1%但仍高位。美聯儲貼現窗口使用額本周略回升至36 億美元，但仍已在銀行業風波前水平。聯邦基金市場每日成交量本周轉為收縮270 億（上周擴張410 億）美元至6620 億美元左右，顯示銀行在聯邦基金市場獲取現金邊際放緩；商業銀行的數據滯后兩周，至5 月31 日：所有商行儲蓄繼續流入466 億美元幅度收窄；大小商行包括準備金的現金資產占比繼續回升，本周為11.95%和7.54%均上行，但小行仍在相對低位壓力較大。
美元流動性：資金利率利差回升美元流動性邊際收緊。
金融條件：花旗經濟意外指數顯示中、美經濟不確定性下調，日本上升，歐洲基本持平；芝加哥聯儲數據（滯后一周）顯示金融環境邊際收緊仍是放緩趨勢。
資本流動與風險偏好：
1、全球ETF 資金流向：資金凈流入前三美國、中國、日本，凈流出前三是德國、韓國、亞太。
2、美國金融市場資金博弈：美國金融市場杠桿交易本周有所回升，市場活躍度有所上行，市場風險偏好略升。
3、中國權益市場資金：北向本周凈流入24 億元；南向本周凈流入6.5 億元；融資買入占比在7.67%左右回升。
國內債市：資金利率中長端繼續下行，短期回升；本周資金整體凈回籠轉為凈投放，OMO、MLF 先后降息10BP；國債收益率曲線基本持平，長端略降；信用債收益率仍多數下行，信用利差、等級利差均表現分化。
風險提示：美債供給增加流動性風險、海外經濟波動超預期、地緣政治風險
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