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中新經(jīng)緯梳理發(fā)現(xiàn)，2022年以來(lái)，券商客戶(hù)資金賬戶(hù)保證金利率已經(jīng)歷五輪下調(diào)。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)表示，受銀行活期存款利率調(diào)降因素影響，銀行向券商支付的保證金存款利率會(huì)隨存款掛牌利率同步下降，券商若不跟隨調(diào)整對(duì)客戶(hù)支付的利率，將導(dǎo)致利差收窄，影響其利差收入。

券商客戶(hù)保證金利率再下調(diào)

所謂“客戶(hù)保證金”，指的是投資者證券賬戶(hù)里留存的閑置資金。券商會(huì)將這部分資金集中放入第三方存管銀行托管，并以活期利率為投資者結(jié)算利息。

5月20日，六大國(guó)有行和部分股份制銀行宣布調(diào)降存款掛牌利率，活期存款年利率下調(diào)至0.05%。

同日，民生證券發(fā)布公告，宣布調(diào)整經(jīng)紀(jì)客戶(hù)人民幣資金賬戶(hù)、信用客戶(hù)和期權(quán)客戶(hù)保證金賬戶(hù)的結(jié)息年利率至0.05%。

廣發(fā)證券則在5月21日發(fā)布公告稱(chēng)，當(dāng)日起調(diào)整客戶(hù)人民幣資金計(jì)結(jié)息利率標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整后的年化利率標(biāo)準(zhǔn)為0.05%。

5月23日，華創(chuàng)證券發(fā)布公告稱(chēng)，根據(jù)近期各商業(yè)銀行調(diào)整活期存款利率的情況，公司將客戶(hù)保證金利率由年利率0.10%調(diào)整為年利率0.05%。2025年6月20日起以0.05%的利率計(jì)息，按季度進(jìn)行結(jié)息。

興業(yè)證券也于5月26日發(fā)布公告，自2025年5月29日起，調(diào)整客戶(hù)人民幣資金利率標(biāo)準(zhǔn)為0.05%(年化，按365天/年計(jì)算)，客戶(hù)資金存款利息按上述利率進(jìn)行結(jié)算。

中新經(jīng)緯注意到，2022年以來(lái)，券商客戶(hù)資金賬戶(hù)保證金利率已經(jīng)歷多輪下調(diào)。2022年9月，券商客戶(hù)保證金利率首次同步銀行存款利率降至0.25%，2023年6月，利率降至0.2%，到了2024年8月，利率下調(diào)至0.15%，2024年11月，利率進(jìn)一步降至0.1%。如今，部分券商客戶(hù)保證金利率已降至0.05%。

對(duì)券商影響幾何？

“券商下調(diào)客戶(hù)資金計(jì)結(jié)息利率的核心原因是銀行活期存款利率的再次調(diào)降。”蘇商銀行特約研究員薛洪言向中新經(jīng)緯表示，5月20日，1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)和5年期以上LPR均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，六大國(guó)有銀行也同步下調(diào)存款利率，活期存款利率進(jìn)一步下調(diào)至0.05%，觸發(fā)了部分券商同步調(diào)整客戶(hù)保證金利率。

近年來(lái)，券商客戶(hù)群體規(guī)模呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，券商的客戶(hù)保證金數(shù)額也隨之增加。據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，150家證券公司的客戶(hù)交易結(jié)算資金余額(含信用交易資金)為2.58萬(wàn)億元，與2023年的1.76萬(wàn)億元相比，同比增長(zhǎng)約46.59%。

“對(duì)于券商而言，在利率下行周期中，銀行向券商支付的保證金存款利率一般也會(huì)同步下降，券商若不跟隨調(diào)整對(duì)客戶(hù)支付的利率，將導(dǎo)致利差收窄，直接影響其利差收入。”薛洪言稱(chēng)，以行業(yè)日均2萬(wàn)億元保證金計(jì)算，利差波動(dòng)0.1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的收入規(guī)模為20億元。

“雖然下調(diào)客戶(hù)資金利率對(duì)券商資金成本和盈利能力有影響，但幅度有限。從資金成本看，券商支付給客戶(hù)的利息減少，而存放銀行的同業(yè)存款利率通常高于客戶(hù)利率(例如客戶(hù)利率0.05%時(shí)，銀行同業(yè)存款利率在0.3%～0.5%之間)，利差擴(kuò)大直接增厚收益。不過(guò)，一方面，券商保證金利差收入占營(yíng)業(yè)總收入的比重通常在3%～5%之間，利差的變化不會(huì)對(duì)券商營(yíng)收結(jié)構(gòu)造成明顯影響；另一方面，降息背景下，銀行支付給券商的同業(yè)存款利率大概率也會(huì)下降，券商保證金利差未必?cái)U(kuò)大。”薛洪言表示。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝向中新經(jīng)緯表示，券商需通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)升級(jí)，在利差收窄趨勢(shì)中挖掘新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。但是，投資者可能轉(zhuǎn)向高收益理財(cái)工具，出現(xiàn)資金分流，券商需加速財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，提供多樣化產(chǎn)品以留住客戶(hù)資金，強(qiáng)化投顧服務(wù)能力，推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，未來(lái)行業(yè)將更聚焦財(cái)富管理能力競(jìng)爭(zhēng)。

“對(duì)投資者而言，需主動(dòng)優(yōu)化閑置資金配置，結(jié)合短期理財(cái)與長(zhǎng)期固收工具，以應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境下的收益縮水。投資者可以選擇貨幣基金、國(guó)債逆回購(gòu)、場(chǎng)內(nèi)貨幣基金等理財(cái)方式。”田利輝補(bǔ)充道。