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今年是熊貓債市場(chǎng)重啟的第10年。截至目前，今年銀行間市場(chǎng)熊貓債發(fā)行量近700億元，達(dá)到去年全年發(fā)行量的80%以上。

不久前，中國(guó)銀行作為牽頭主承銷商和簿記管理人，協(xié)助亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（下稱亞投行）成功發(fā)行25億元可持續(xù)發(fā)展熊貓債，期限5年，票面利率2.70%。

中國(guó)銀行投資銀行部副總經(jīng)理劉林接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，今年熊貓債的發(fā)行量，已充分展現(xiàn)出市場(chǎng)主體的參與熱情，向該行咨詢熊貓債產(chǎn)品的客戶也顯著增加。下半年，預(yù)計(jì)熊貓債市場(chǎng)擴(kuò)容趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，制度政策日趨完善，市場(chǎng)關(guān)注度也將進(jìn)一步提升。

(資料圖)

“在市場(chǎng)環(huán)境良好和基礎(chǔ)設(shè)施完善的背景下，熊貓債市場(chǎng)將迎來更多不同類型的發(fā)行人，也將看到更多的創(chuàng)新債券品種，預(yù)計(jì)全年發(fā)行量將首次突破1000億元。”劉林認(rèn)為，越來越多的發(fā)行人和投資人會(huì)關(guān)注到這個(gè)獨(dú)特又富有魅力的市場(chǎng)，以熊貓債為起點(diǎn)“一點(diǎn)接入”中國(guó)市場(chǎng)。

進(jìn)一步助力中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程

亞投行于2020年進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)融資，發(fā)行了首單30億元“債券通”國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)熊貓債。隨著對(duì)中國(guó)市場(chǎng)了解加深，亞投行持續(xù)開展新嘗試——于2022年首次發(fā)行可持續(xù)發(fā)展熊貓債，截至目前共發(fā)行3只可持續(xù)發(fā)展熊貓債，共計(jì)55億元。

本次發(fā)行是今年亞投行在我國(guó)境內(nèi)第二次發(fā)行可持續(xù)發(fā)展債券，距離上次發(fā)行不足兩個(gè)月，募集資金將用于支持可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

“這充分體現(xiàn)了發(fā)行人的活躍程度正在提升，對(duì)于未來熊貓債市場(chǎng)發(fā)展也具有良好的示范作用。”劉林說。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次發(fā)行既為境內(nèi)外投資人提供了優(yōu)質(zhì)的人民幣投資產(chǎn)品，又將進(jìn)一步助力中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程。

從投資端看，本期債券發(fā)行獲得了投資人的廣泛認(rèn)可。“整個(gè)簿記過程中賬簿非常活躍，投資者的認(rèn)購(gòu)情緒非常積極，總體認(rèn)購(gòu)倍數(shù)接近2倍，近20家投資人參與認(rèn)購(gòu)，最終票面利率較國(guó)開債估值曲線加點(diǎn)14個(gè)BP，低于客戶存量債券估值約8個(gè)BP。”劉林透露。

在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、境內(nèi)外利差持續(xù)走闊的大背景下，本期債券發(fā)行也獲得了境外投資人的青睞。劉林說，最終境外投資人獲配比例達(dá)20%，這是近期熊貓債發(fā)行中境外投資人獲配比例最高的一期，體現(xiàn)了境外投資人對(duì)亞投行資產(chǎn)的認(rèn)可，以及對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)的信心。

投資人高漲的參與熱情與發(fā)行人自身特點(diǎn)、承銷機(jī)構(gòu)的前期準(zhǔn)備等密不可分。亞投行作為由我國(guó)政府首個(gè)倡議成立的多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)，標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)3家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)授予其最高信用評(píng)級(jí)，其資質(zhì)吸引了一大批對(duì)高質(zhì)量資產(chǎn)有需求的投資人入場(chǎng)。

劉林表示，在本期發(fā)行前，中國(guó)銀行協(xié)助發(fā)行人對(duì)投資人進(jìn)行摸排，以多個(gè)維度對(duì)境內(nèi)外投資人進(jìn)行分類，對(duì)其投資習(xí)慣和偏好進(jìn)行分析，并根據(jù)摸排情況安排發(fā)行人進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)路演以充分溝通，最終達(dá)到了良好的效果。

“在簿記過程中，可以欣喜地看到此前沒有投資過熊貓債，但參與過現(xiàn)場(chǎng)路演的投資人出現(xiàn)在賬簿中。”劉林說，在本期發(fā)行前，中國(guó)銀行對(duì)發(fā)行人前期債券的二級(jí)市場(chǎng)估值，以及整體市場(chǎng)情況進(jìn)行了持續(xù)跟蹤研判，就本期發(fā)行定價(jià)與發(fā)行人及投資人進(jìn)行了充分溝通。最終，合理的定價(jià)區(qū)間也對(duì)投資人產(chǎn)生了較好的吸引力。

劉林認(rèn)為，亞投行今年兩次發(fā)行熊貓債主要出于三個(gè)方面的考慮。首先是相對(duì)穩(wěn)定的融資環(huán)境。我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境穩(wěn)字當(dāng)頭，是亞投行及其他境外發(fā)行主體發(fā)行熊貓債的首要利好因素。其次是相對(duì)更低的融資成本。美聯(lián)儲(chǔ)目前仍處于加息通道中，內(nèi)外利差持續(xù)存在，境內(nèi)相對(duì)更低的融資成本對(duì)于亞投行及其他境外發(fā)行主體有較大吸引力，能夠在滿足其融資需求的同時(shí)壓控成本。最后是融資需求有所提升。今年以來，亞投行整體項(xiàng)目投放規(guī)模增長(zhǎng)提速，人民幣融資需求也隨之增加。

全年熊貓債發(fā)行量有望首次突破1000億元

截至目前，今年銀行間市場(chǎng)熊貓債發(fā)行量已接近700億元，達(dá)到去年全年發(fā)行量的80%以上。

中國(guó)銀行是熊貓債市場(chǎng)的重要承銷商。在劉林看來，發(fā)行量已充分展現(xiàn)出市場(chǎng)主體對(duì)這一市場(chǎng)的參與熱情。今年以來，德意志銀行、中船租賃、海螺創(chuàng)業(yè)、新創(chuàng)建等新發(fā)行主體首次亮相；綠色債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、可持續(xù)發(fā)展債券頻出，進(jìn)一步提升了市場(chǎng)的多元化程度。

關(guān)于下半年熊貓債市場(chǎng)的形勢(shì)變化，劉林判斷：擴(kuò)容趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，制度政策會(huì)日趨完善，同時(shí)市場(chǎng)關(guān)注度將進(jìn)一步提升。

“考慮到境內(nèi)外利差倒掛將持續(xù)一段時(shí)間，中國(guó)金融市場(chǎng)以我為主、保持相對(duì)穩(wěn)定，熊貓債市場(chǎng)仍將享受難得的窗口期。”劉林認(rèn)為，在市場(chǎng)環(huán)境良好和基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善的背景下，預(yù)計(jì)熊貓債市場(chǎng)將迎來更多不同類型的發(fā)行人，也將看到更多創(chuàng)新債券品種，預(yù)計(jì)全年發(fā)行量將首次突破1000億元。

“今年是熊貓債市場(chǎng)重啟的第10個(gè)年頭，隨著發(fā)行人、投資人對(duì)熊貓債關(guān)注度的日漸提升，相關(guān)制度規(guī)定也在不斷更新完善。這對(duì)于規(guī)范市場(chǎng)行為、提升參與者體驗(yàn)度非常重要。”劉林預(yù)計(jì)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將繼續(xù)回應(yīng)市場(chǎng)訴求，出臺(tái)更多便利政策。

今年以來，包括亞投行發(fā)行在內(nèi)的多筆交易獲得了良好的發(fā)行結(jié)果。劉林透露，向該行咨詢熊貓債產(chǎn)品的客戶顯著增加。

“在這些標(biāo)桿發(fā)行的帶動(dòng)下，越來越多的發(fā)行人和投資人會(huì)關(guān)注到這個(gè)獨(dú)特又富有魅力的市場(chǎng)，以熊貓債為起點(diǎn)‘一點(diǎn)接入’中國(guó)市場(chǎng)。”劉林說，這將會(huì)形成良性循環(huán)，為市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

中國(guó)銀行作為全球化、綜合化程度最高的中資銀行，長(zhǎng)期致力于跨境業(yè)務(wù)的聯(lián)通。自2014年熊貓債市場(chǎng)重啟以來，該行牽頭主承銷包括亞投行、亞開行、新開發(fā)銀行、匈牙利、菲律賓、大華銀行、梅賽德斯-奔馳、寶馬等多家發(fā)行人的熊貓債發(fā)行。在多筆發(fā)行中，境外投資人配售比例超過50%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)銀行已連續(xù)九年蟬聯(lián)銀行間市場(chǎng)熊貓債承銷排行榜榜首，協(xié)助國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)、主權(quán)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)等眾多客戶實(shí)現(xiàn)跨境資本市場(chǎng)融資。2023年前5個(gè)月，中國(guó)銀行熊貓債承銷量為155億元，市場(chǎng)份額24%，排名市場(chǎng)首位。

劉林表示，未來，中國(guó)銀行將充分發(fā)揮全球化優(yōu)勢(shì)，持續(xù)踐行國(guó)家戰(zhàn)略，以債務(wù)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)為核心，以全球化銷售網(wǎng)絡(luò)為推手，用最國(guó)際化的語言將中國(guó)本土的故事，將中國(guó)信用引向國(guó)際市場(chǎng)，繼續(xù)為境內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展和雙向開發(fā)貢獻(xiàn)力量。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）