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環球關注：長城基金：A股回暖，靜待托底經濟總量政策出臺

時間：2023-06-16 21:44:15 來源：新浪基金發布者：DN032

本周A股在政策回暖預期下，大盤指數出現企穩回升跡象。外部環境的緩和與美聯儲六月暫停加息使得北上資金積極轉為凈流入狀態，對大盤短期具有明顯的正向推動作用。從交易情緒來看，市場的交易量整體均在萬億左右的水平，且呈現放大趨勢。

從風格角度來看，本周成長股明顯占優，價值股微幅調整。成長股由于有較好的業績支撐，且整體估值處于相對合理水平，在市場回暖的當下，整體仍具有相對優勢。

從板塊來看，本周漲幅較好的板塊包括順周期方向的食品飲料、汽車、美容護理、機械設備、家電，和Ai主題概念與數字經濟概念相互疊加的TMT方向。順周期方向本周優異的表現主要來自于市場對于促銷費、地產政策的期待，而TMT方向則更多來自產業發展與政策的推動。

【資料圖】

宏觀方面，本周公布了較多的宏觀經濟分項數據：

1，中國1-5月固定資產投資同比增長4%，預期增4.5%，前值增4.7%。低于市場預期。其中，從5月當月增速看，制造業、基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）和房地產的同比增速分別放緩至5.2%、4.9%和-10.2%。

2，中國5月社會消費品零售總額同比增長12.7%，預期13.6%，前值18.4%。低于市場預期。

3，5月份，全國城鎮調查失業率為5.2%，與上月持平。16-24歲、25-59歲勞動力調查失業率分別為20.8%、4.1%。31個大城市城鎮調查失業率為5.5%。

4，貨幣政策上，MLF如期降息10BP，貨幣寬松基調已定，充分滿足金融機構需求。

總結國內宏觀來看，整體預計二季度經濟向上和向下彈性都不大，企業盈利下行仍會是二季度及三季度前半季度的拖累項。降息一定程度能緩解企業盈利的下行，但核心仍需解決需求不足、價格通縮、去庫存下開工率不足的問題。下半年美聯儲加息暫緩后，人民幣匯率壓力降低，貨幣政策仍有空間。國內經濟將受益于國際收支、匯率改善，貨幣政策空間有望打開，形成更大的降息空間。短期的政策可能未必會超預期，但政府當下的態度也說明經濟發展速度仍是重點考慮項，并不會放任經濟增長失速。

境外宏觀方面，關于未來加息，鮑威爾態度相較點陣圖更鴿派。美聯儲議息會議后問答環節中，鮑威爾對未來加息節奏給出相對鴿派信號。當前市場對美國通脹預期仍然過度樂觀，下半年通脹仍存在二次抬升風險。

策略方面，關注托底經濟的總量政策的出臺，這會給市場帶來更好的風險偏好，進一步帶動資金配置情緒。

具體細分板塊來看，可關注政策預期落地下的順周期板塊，以及產業投資視角下邏輯硬、故事短期難以證偽的待挖掘方向，或尋找海外龍頭技術方向做產業鏈投資。此外，還可關注人形機器人相關產業鏈上下游的配置機會。中特估目前已基本進入盤穩回暖階段，整體反彈仍需等待官方再次強發聲和引導。

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