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在歐洲央行公布利率決議后，經濟學家目前認為，歐洲央行更有可能再加息兩次，將該史上最緊縮的加息周期延續到9月份。

(資料圖)

最新的經濟預測顯示，受強勁的勞動力市場和強勁的工資增長支撐，歐元區20國物價壓力的緩解速度比此前預測的要慢。高盛、裕信銀行和法巴銀行等銀行在歐洲央行周四宣布加息25個基點以及該央行行長拉加德表示還有更多的理由將通貨膨脹率拉回2%后調整了預期。

不過，包括摩根士丹利和北歐聯合銀行在內的多數銀行仍認為，歐洲央行只會在7月份再加息一次，這突顯出過去加息的影響已滲透到經濟、經濟增長乏力，以及官員們可能不愿將利率推得太高。

以下是各大銀行分析師對歐洲央行利率路徑的最新預測：

目前，各大銀行對歐洲央行未來加息路徑的預測主要分為兩個陣營：再加息一次和再加息兩次。其中，像摩根士丹利、巴克萊等認為歐洲央行只需7月再加息一次將利率峰值推至3.75%，即便如此，這些大行的分析師仍認為歐元區利率峰值仍存在偏向上行的風險；而高盛、花旗等則認為歐洲央行的鷹派措辭可能會使其再加息兩次，以尋求更快將通脹降至目標之內。

鴿派：再加息一次25個基點，峰值利率達3.75%

摩根士丹利

分析師稱：“拉加德在回答未來加息問題時沒有提到9月份。我們認為，這可能反映了歐洲央行貨幣政策委員會內部不愿將9月決定納入公開討論。”

美國銀行

分析師稱：“9月份可能會是一個‘即時’會議，符合我們對3.75%的終端利率的看法，其中升至4%的風險很大(即9月份的再一次加息)。但我們認為歐洲央行目前的預測在9月份無法維持，因此我們沒有改變我們的預測。”

荷蘭銀行

分析師稱：“我們堅持認為，歐洲央行只會進一步再加息一次，將存款利率提高到3.75%。這是因為歐洲央行可能會對經濟增長和通脹雙雙下滑感到意外。”

北歐聯合銀行

分析師稱：“如果歐洲央行現在已經準備好在7月份再次加息，那么它可能很容易在9月份再次加息，除非最新預測顯示通脹前景明顯改善。”

貝倫貝格銀行

分析師稱：“如果核心通脹率在未來幾個月繼續略微下降，正如我們預期的那樣，以及如果實體經濟數據更符合我們對2023年僅增長0.3%的預測，歐洲央行可能會在7月份的最后一次加息后，在9月份保持不變。”

巴克萊

分析師稱：“我們對歐洲央行7月份加息25個基點的基準預測保持不變，存款利率峰值將達到3.75%。正如我們在預測中指出的那樣，我們認為歐洲央行將在7月會議后保持進一步加息的可能性，因此9月會議仍將‘有可能’。為了實現這一目標，在7月的會議上討論可能的暫停加息可能會很合適。通脹、經濟活動和信貸發展都將納入最終決定得到考慮。”

德意志銀行

分析師稱：“考慮到這些信號，3.75%的利率峰值現在似乎是7月份幾乎確定的結果，并且是峰值利率的潛在最低水平。與之前一樣，我們認為峰值利率的上行風險依然明顯。在我們看來，9月份達4%的峰值利率仍有很大可能。這取決于數據。歐洲央行管理委員會可能不相信，到9月召開會議時，潛在通脹的大幅放緩已得到證實。我們仍然認為，如果核心通脹仍然保持粘性，而美聯儲在改變緊縮傾向方面行動緩慢，那么歐洲央行在第四季度的利率可能會超過4%。”

荷蘭合作銀行

分析師稱：“盡管歐洲央行仍在平衡通脹動態、通脹前景和其政策傳導的力度，但我們仍然傾向于更為謹慎的預期，即3.75%的利率峰值，然后暫停加息，直到2024年。”

德國商業銀行

分析師稱：“9月中旬再次加息的可能性不大。相反，歐洲央行可能會將存款利率長期維持在3.75%。與市場不同，我們預計2024年不會降息，因為在2024年的過程中，核心通脹將不會進一步放緩至2%，這一點應該會變得很明顯。”

Targobank

分析師稱：“7月份加息的可能性仍然存在。只有在未來幾周歐元區經濟數據繼續弱于預期的情況下，才有可能暫停加息。關鍵字是:‘數據依賴’。”

巴伐利亞銀行

分析師稱：“通脹動態放緩，以及更高利率對貸款和實體經濟(衰退)的急劇傳導，表明歐洲央行可能在9月份結束加息周期，屆時歐洲央行將發布新的經濟預測。”

瑞士嘉盛銀行

分析師稱：“我們仍然預計，7月份將最后一次加息，達到3.75%的水平，之后至少六個月，利率將保持在這一高水平。然而，我們仍然擔心，在此期間，核心通脹率沒有充分下降，因此我們對政策利率預測的風險顯然是偏向上行的。”

國民西敏寺銀行

分析師稱：“加息還沒有結束……但越來越多的跡象表明，它很快就會結束。拉加德堅持認為還有更多的事情要做，但會議的總體基調表明，盡管有限地上調了通脹預測，但可能沒有太多事情要完成。”

桑坦德銀行

分析師稱：“考慮到勞動力市場的強勁，大多數通脹指標都有所下降，我們維持長期以來的觀點不變，即7月27日加息25個基點可能是這個周期的最后一次加息，盡管存在緊縮周期可能持續更長時間的風險，像英國央行或美聯儲一樣。”

忠利保險

分析師稱：“歐洲央行9月份公布的經濟增長預期將需要大幅下調。與此同時，我們預計融資環境收緊對經濟的傳導作用將增強。我們仍然預計歐洲央行將以3.75%的存款利率峰值停止緊縮周期，此后將保持不變。”

鷹派：再加息兩次25個基點，峰值利率達4%

高盛

分析師稱：“最新的通脹預測表明，要在7月結束加息周期，將面臨更高的障礙，歐洲央行的溝通沒有試圖為暫停緊縮周期奠定基礎。歐元區更高的終端利率也與其他G10經濟體更強勁的通脹動態相一致，最近這些經濟體也在加息。”

花旗

分析師稱：“在我們看來，鷹派的預測清楚地表明，歐洲央行還沒有結束加息行動。從今天的角度來看，比市場所反映的、在預測中所暗示的加息幅度還要大。”

裕信銀行

分析師稱：“到2025年，總體通脹，還有尤其是核心通脹的上行路徑提供了一個令人驚訝的明確跡象，即歐洲央行的緊縮工作不太可能在下個月就結束。在我們看來，只有金融市場大幅震蕩或增長前景迅速惡化才能改變這一點。因此，盡管拉加德‘提前宣布’了7月份的加息，對9月份的會議沒有任何表態，但風險的平衡顯然傾向于9月份進一步加息，使峰值利率達到4%。”

法國巴黎銀行

分析師稱：“盡管我們仍然認為歐洲央行對經濟增長過于樂觀，我們對通脹的預期看法也較為溫和，但我們認為，在7月會議后，歐洲央行的新基準情境在短期內還沒有面臨足夠的挑戰，不足以讓它暫停加息。因此，3.75%似乎是峰值利率的下限，我們預計歐洲央行將在7月份加息后，在9月份再次加息。我們仍然預計此后會有一段時間維持高利率水平，第一次降息不太可能在2024年年中之前到來。”

荷蘭國際集團

分析師稱：“在核心通脹顯示出明顯的轉折點跡象之前，歐洲央行不會改變其緊縮立場。我們不會在7月的會議上看到這一點，可能也不會在9月的會議上看到。事實上，我們認為歐洲央行要想在9月份不加息，就需要一場經濟地震。”

道明證券

分析師稱：“上調通脹預測的一個關鍵特征體現在兩個方面。首先，歐洲央行在其預測中采納了過去的通脹下行的判斷失誤(即納入了通脹持續走高的觀點，這與英國央行最近的修正沒有什么不同)。其次，拉加德指出，勞動力市場趨緊，導致工資上漲，這一特點長期以來一直反映了我們對進一步兩次加息的預期。”

DWS

分析師稱：“雖然緊縮的貨幣政策已經導致貸款減少和經濟發展放緩，但潛在的核心通脹趨勢仍然非常堅挺，并對中期通脹前景構成風險。因此，我們不認同市場對緊縮路徑將在7月份以3.75%峰值利率結束的預期。相反，由于進一步的高工資增長已經在談判中，而且許多公司仍有足夠的定價權，核心通脹率很可能在秋季之前保持在5%以上。因此，我們繼續假設歐洲央行將不得不將關鍵利率提高到4%，以在中期履行其降通脹使命。”