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《房地產價格與中國金融穩定：指數構建、DSGE分析與實證研究》近日出版。本書圍繞房地產價格對我國金融穩定的影響，就宏觀、省域和區域三個層面的金融穩定指數的構建與分析、房地產價格波動對金融穩定影響進行動態隨機一般均衡分析和實證研究，并在總結研究結論的基礎上，從宏觀、區域和省域三個層面就如何維護我國金融穩定提出政策建議。

《財貿經濟》2025年第3期發表了由中國社會科學院大學商學院執行院長、教授張菀洺為本書撰寫的書評《尋找經濟穩健之匙：房地產價格波動與金融穩定的系統性研究——<房地產價格與中國金融穩定：指數構建、dsge分析與實證研究>評介》，現編發如下。

尋找經濟穩健之匙：

房地產價格波動與金融穩定的系統性研究

張菀洺

房地產行業在中國經濟體系中具有系統重要性。近年來，隨著中國房地產市場的快速發展及其與金融體系關聯不斷深化，研究房地產價格波動與金融穩定之間的關系具有了重要的理論和現實意義。杭州師范大學經濟學院王勁松教授等三位作者合著的《房地產價格與中國金融穩定：指數構建、DSGE分析與實證研究》一書，正是在這樣的背景下應運而生。該書以房地產價格波動對金融穩定的影響為核心，通過構建指數、動態隨機一般均衡（DSGE）模型分析以及實證研究，為理解房地產市場與金融穩定之間的復雜關系提供了較為系統的理論框架和現實依據。

房地產穩定是經濟穩定的關鍵。美國次貸危機的教訓表明，房地產市場的劇烈波動不僅會引發房地產市場和金融市場的動蕩，還可能對整個經濟體系造成嚴重破壞。過去 20多年來，中國在經歷了快速的城市化進程和房地產市場擴張后，房地產價格波動日益頻繁，引發了人們對金融穩定可能受到房地產市場威脅的擔憂，房地產市場風險一度被認為是中國經濟金融穩定的“灰犀牛”。在此背景下，該書的出版為學術界和政策界認識和應對房地產市場波動風險提供了獨特視角。從理論層面來看，該書夯實了國內在房地產價格波動與金融穩定關系領域的研究基礎，為后續研究提供了新的視角和方法。

從實踐層面來看，書中基于中國實際情況的研究成果，為政策制定者提供了解決問題的“鑰匙”，有助于制定更加科學合理的房地產政策和金融監管政策，以加快構建房地產新發展模式。

該書共分為四個部分，涵蓋了中國金融穩定指數的構建與分析、主要金融風險領域的動態隨機一般均衡分析、房地產價格波動對金融穩定影響的實證研究，以及結論與政策建議。該書的研究結論較為扎實。首先，房地產價格波動對金融穩定的影響具有明顯的時變特征和非線性關系。在短期內，房價上漲可能會緩解金融風險，但從長期來看，房價的過度上漲和下跌都不利于金融穩定。其次，房地產價格波動對不同層面金融穩定的影響存在差異。在宏觀層面，房價和地價的波動對金融穩定的影響較為顯著；在省域層面，金融穩定受到地方債務、房地產市場發展水平和金融開放程度等因素的影響；在區域層面，東部地區的金融穩定性對全國金融穩定具有決定性意義。此外，作者還發現房地產價格波動與金融穩定之間存在空間溢出效應，相鄰地區的金融穩定狀況可能會相互影響。

基于上述研究結論，作者從宏觀、區域和省域三個層面提出了相應的政策建議。在宏觀層面，建議加強房地產市場的宏觀調控，避免房價的過度波動，同時完善金融監管體系，加強對影子銀行和地方債務的監管，要加快構建房地產新發展模式。本質上這是中國經濟發展模式的轉型與創新。在區域層面，建議加強區域間的協調與合作，促進金融資源的合理配置，提高區域金融穩定性。在省域層面，建議各省份根據自身經濟金融實情，制定差異化的房地產政策，以維護本地區的金融穩定。

《房地產價格與中國金融穩定：指數構建、DSGE分析與實證研究》一書以其系統的研究框架、創新的研究方法和豐富的研究成果，為理解房地產價格波動與金融穩定之間的關系提供了重要的理論支持和實踐指導。該書不僅為學術界在該領域的研究提供了獨特的思路和方法，也為政府制定相關政策提供了有益的參考。盡管書中對房地產市場系統重要性、房地產 -地方債務 -金融部門資產負債表關聯、房地產新發展模式等的研究仍存在提升改進之處，但這并不影響其在房地產價格與金融穩定研究領域的啟示價值。相信隨著相關研究的不斷深入，該書所提出的研究框架和方法將為后續研究提供重要借鑒，為更好地理解房地產與金融穩定和經濟健康發展的關聯，加快構建房地產新發展模式，促進中國經濟高質量發展提供智力支持。

作者系中國社會科學院大學商學院執行院長、教授，本文來源于《財貿經濟》2025年第3期

圖書信息

作者簡介

王勁松，上海財經大學經濟學博士，復旦大學應用經濟學博士后，杭州師范大學經濟學院教授（三級），博士/碩士生導師，美國康涅狄格大學訪問學者，入選浙江省新世紀 151 人才培養工程第一層次，杭州市 C 類人才。主要研究方向是數字金融、資產價格與金融風險管理。主持完成國家社會科學基金重點項目等課題 10 余項，獲得山西省第九次社會科學研究優秀成果二等獎等省部級科研獎勵 3 項。以第一作者或獨立作者身份在《金融研究》、《數量經濟技術經濟研究》、SSCI 等權威、一級等核心期刊上發表學術論文 60 多篇，其中 30 多篇被 CSSCI 檢索，多篇被《中國社會科學文摘》、《中國人民大學復印報刊資料》全文轉載，出版專著 3 部，主編或參編教材 3 部。

唐洛秋，上海財經大學金融學博士研究生。主要研究方向為貨幣金融學、公司金融與消費金融。多次參與國家社會科學基金和國家自然科學基金的重大及專項課題研究。在《金融研究》、Journal of Post Keynesian Economics、The Singapore Economic Review 等期刊發表多篇學術論文。多次擔任 Computational Economics、International Economics and Economic Policy等期刊匿名審稿人。

武文慧，杭州師范大學金融學碩士研究生。主要研究方向為宏觀經濟與金融穩定。在《金融研究》、《經濟問題》、Australian Economic Review 等期刊發表多篇學術論文并有 1 篇被《中國社會科學文摘》轉載。曾獲“中金所杯”全國大學生金融知識大賽二等獎、浙江省大學生證券投資競賽三等獎，并多次榮獲國家獎學金、國家勵志獎學金、省級優秀畢業生、校級優秀研究生、校級研究生學業獎學金一等獎、校級研究生科研成果單項獎等獎項。

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