基礎材料和工程服務潔凈室行業專題：高景氣專業工程賽道 寡頭競爭龍頭受益
【資料圖】
本輪半導體國產替代提速正引領潔凈室行業需求放量，而以半導體、面板等為代表的中高端潔凈室領域呈現類似“寡頭競爭”的格局，存量龍頭企業將更加受益。首次給予潔凈室細分行業“強于大市”評級。
潔凈室：專業工程“制高點”，聚焦半導體、面板等新興領域。潔凈室屬于建筑專業工程細分領域之一，其按照客戶需求，可以過濾灰塵、空氣中的微生物和氣溶膠顆粒等污染物，提供對細菌、微粒和有害空氣等污染源的控制，從難易程度上看，屬于專業工程難度的“制高點”。在應用領域占比上，根據中國電子學會潔凈技術分會數據，電子行業潔凈室市場規模占比最高，達到38%，其中集成電路板塊（半導體）、液晶面板占比最高，分別達到31.7%、32.9%。
需求：半導體國產替代引領需求放量，新領域滲透率穩中向上。近年來我國半導體產業規模持續擴容。Statista 預測，到2027 年中國半導體市場規模將達到2935 億美元，對應2023-2027 年CAGR 達到7.8%；但據IC Insights 數據，2021年我國集成電路自給率僅為16.7%。疊加美國近年持續限制我國半導體發展，國內半導體自給率提高將更多依靠國產化，以國內頭部企業為代表，目前正持續加大投入力度，行業需求景氣向上。在潔凈室應用的其他領域，面板需求穩定，醫藥生物、新能源等持續向上。根據中國電子學會數據，2019 年我國潔凈室市場規模達到1655 億元；智研咨詢預測，2026 年有望達到3587 億元，對應2016-2026 年CAGR15.01%的高速增長，考慮到本輪半導體正加快國產替代，預計半導體領域潔凈室需求增速或更快。
供給：“寡頭競爭”格局，存量龍頭受益。雖然潔凈室投資占廠房總投資比例不高，我們測算在10-15%左右（設備占比達50%），但對于設備正常運轉影響較大，一旦出現問題業主損失難以估量，容錯率較低，因此在以半導體、面板等為代表的中高端潔凈室領域，業主更加傾向于選擇業內具有豐富項目經驗，且長期合作的頭部企業，為此行業呈現類似“寡頭競爭”的格局。目前A 股相關上市企業不多，按照2022 年潔凈室業務收入規模從高到低，主要包括深桑達A、亞翔集成、柏誠股份、圣暉集成。從業務布局上看，柏誠股份、圣暉集成、亞翔集成更加聚焦潔凈室主業；從股東背景上看，深桑達A 為國有企業，柏誠股份為民營企業，亞翔集成、圣暉集成為臺資企業；從經營質量上看，柏誠股份、圣暉集成盈利水平領先，柏誠股份經營現金流占優。
風險因素：國內半導體投資不及預期；宏觀經濟承壓；潔凈室原材料成本上升；需求不及預期；國外政策不穩定等風險。
投資策略。本輪半導體國產替代提速正引領潔凈室行業需求放量，而潔凈室下游其他領域醫藥生物、新能源等需求亦穩步向上；供給端，在半導體、面板等為代表的中高端潔凈室領域，潔凈室雖然投資占比不高，但對于設備正常運轉影響較大，容錯率較低，因此呈現類似“寡頭競爭”的格局，存量龍頭企業將更加受益。
考慮到公司業務布局、股東背景、經營質量等因素，相關受益企業包括柏誠股份、圣暉集成、深桑達A、亞翔集成等。首次給予潔凈室細分行業“強于大市”評級。
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