美股上漲的重要推手：4.2萬億美元期權市場給予的盛宴
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周五是“四巫日”，這是美股每個季度一次的金融衍生品到期日，發(fā)生在每年3、6、9、12月的第三個星期五。在這一天，股指期貨、股指期權、個股期貨與個股期權同時到期。與之相伴的是交易量大幅增加，股票和衍生品價格大幅波動。
據媒體援引衍生品分析公司Asym 500創(chuàng)始人Rocky Fishman的估計，約有相當于價值4.2萬億美元的股票和指數合約在本周五到期。伴隨著AI熱潮推動美股大反彈，今年的這一規(guī)模比去年同期高20%。
當前美股估值處于高位，自去年10月底以來強勢反彈、進入技術性牛市，打破了反對者的聲音；但同時，美國經濟衰退的擔憂揮之不去，華爾街諸多分析師基于宏觀基本面看衰美股。在這種情形下，衍生品市場的保護是必要的。
處于防御姿態(tài)的投資者試圖通過看漲期權來投資大型科技股等領漲股。在期權到期日，華爾街投資經理們通常會選擇將現(xiàn)有頭寸滾動到之后的期限，或是開立新的頭寸。
Cantor Fitzgerald公司的股票衍生品交易主管Matthew Tym認為，當前交易員們可能會滾動他們的看漲期權頭寸，也即將周五到期的頭寸滾動到之后的期限，尤其是那些OTM的看漲期權。理由是，人們對股市的整體持倉還不夠高，需要持有倉位。不過這種操作對市場的整體影響未知。
OTM（out of the money）意思是虛值期權，是指行權價格大于標的資產當前價格的看漲期權，或行權價格小于標的資產當前價格的看跌期權。ITM（in the money）意思是實值期權，是指行權價格小于標的資產當前價格的看漲期權，或行權價格大于標的資產當前價格的看跌期權。
通過期權進行對沖的機制大致是：當交易員賣出看漲期權時，他們實際上是在押注標的資產會下跌。為了抵消這種不必要的方向性風險，交易員通常會買入一些資產以保持中性頭寸。看跌期權類似。
分析人士指出，當前美國期權市場的規(guī)模已經非常大，以至于它正在影響股票市場的格局，一系列與期權相關的策略推動了美股大盤近日的上漲：
最近投資者急于買入看漲期權并平倉他們之前的看跌期權頭寸，為美股大盤的上漲推波助瀾。還有一類操作也會推升美股大盤。比如，一些交易員在本周五到期前買回深度ITM的看漲期權，然后賣出下個月到期的新合約，這個過程要求他們購買股票作為對沖。在今年3月銀行業(yè)動蕩和5月美國債務上限危機深入期間，投資者對看跌期權的需求很高。而這對應的是做市商們賣出看跌期權，為了實現(xiàn)中性倉位，做市商需要拋售股票以對沖風險。而在6月，隨著風險事件的平息，投資者撤回相關押注，所有上述操作都會扭轉，也就是做市商們買入股票，提振了6月的美股上漲。近幾個月還發(fā)生的重要事件是市場瘋狂擁抱人工智能。RBC資本市場衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示，“就在幾個月前，我還記得投資者壓倒性的悲觀共識。拐點是什么時候開始的？更好的經濟數據，來自英偉達的井噴財報，以及低配股票的投資者那種熟悉的、火車即將離開車站的感覺。”本周四，也就是四巫日的前一天，在沒有明顯消息的刺激下，美股全線大漲，三大美股指齊漲超1%。本周五四巫日當天，美股午盤持續(xù)下跌，今年上漲的先鋒納斯達克指數跌幅居前，收跌近0.7%。
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