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2023年6月16日愛爾眼科（300015）發布公告稱嘉實基金姚志鵬 郝淼 湯舒婷 楊歡 程佳 鄧云龍、國金證券袁維、UBS陳晨 葉文嘉 劉嘉洲、Allianz蔣磊、方瀛研究與投資鄧乃天、凱雷投資謝四維、SuMi TrustSandy Shao、方圓基金賴少萍于2023年6月15日調研我司。

【資料圖】

具體內容如下：

問：公司未來如何保持增長的持續性？

答：未來愛爾眼科毫無疑問還是會以醫療服務為主題，深耕眼科行業。主要將從三個方面入手

首先，公司將進一步加強核心競爭力，夯實臨床服務建設，以促進存量醫院經營工作的穩定發展。一方面，隨著“1+8+N”戰略的持續推進，我們期望未來能夠將長沙愛爾眼科醫院打造成世界一流的集臨床、教學、科研、培訓一體的世界級眼科醫學中心，全面與國際接軌。將北京、上海、廣州、深圳、成都、重慶、武漢、沈陽的八家主要醫院打造成國家及區域眼科醫學中心，并通過“1+8”帶動“N”的發展，“N”指的是整個集團全部的醫療機構。有這些標志性醫院在人才梯隊、學術科研、品牌聲譽等方面起到的引領作用，愛爾眼科的整體發展將不可同日而語。 其次，公司將繼續擴大醫療網絡布局。在國內，公司醫療網絡已經覆蓋了大多數省會級城市、地級市，但還有大量縣級市以及同城下沉空間；在海外也仍然有巨大市場潛力。公司在歐洲發展得不錯，目前有接近 100家醫療機構。在這個基礎上，公司的歐洲管理團隊穩扎穩打，提出在未來十年完成新增 100家醫療機構的規劃。 再者，人口在哪里，眼科需求就在哪里。中國的地市縣域人口占據了總人口的七、八成，目前公司做得好的地級市醫院如東莞愛爾等有超過 2億的收入體量，但還有大量地級市醫院仍處于快速成長期，還有很大的發展空間。未來愛爾的醫療網絡將會布局到中國的城鄉縣域，通過區域龍頭醫院帶動區域內醫療機構；通過眼視光診所布局下沉市場，讓當地的老百姓都能享受到高質量的可及的眼科醫療服務。 愛爾始終專注眼科行業，潛心下來，心無旁騖，把醫院把技術水平提高，服務水平提高，通過全球化布局，醫、教、研、產、投協同戰略，為推動人類眼科學和視覺科學發展作出貢獻。

問：請董事長如何看待人口出生率下降的影響？

答：去年中國出生人口低于 1000 萬，今年預計只有 800 萬左右，但這對眼科行業的影響有限。一方面，中國眼科各亞專科滲透率處于極低水平，人口出生率的下降實際上對未來眼科行業的市場空間影響微乎其微；另一方面，雖然目前新生兒出生率下降，但起碼也要到十年以后才會影響到一部分視光業務，十八年后才會影響到屈光業務。

我們看到，國家正在采取相關措施，以扭轉人口下滑趨勢。同時，中國人口基數巨大，不必高估其對眼科需求的影響。 現代社會學習、工作、娛樂用眼強度大幅增加，導致各種眼病患病率呈上升趨勢；同時，人口老齡化帶來的年齡相關性眼病持續增長，對醫療供給提出了更大、更高的要求。隨著我國居民眼健康意識不斷增強、收入水平日益提高，同時隨著技術進步，眼科醫療潛在需求將不斷轉化為現實的有效需求，大量基本需求將逐步升級為中高端需求。在需求增加和消費升級的共同作用下，眼科行業的空間不斷擴大。隨著公司規模持續增大、口碑進一步提升，規模效應和口碑效應不斷強化，未來還有很大的成長空間。

問：請董事長如何看待輿情的影響？

答：在 2021 年致全體愛爾人的一封信中，我提到愛爾對于社會監督的態度以患者為中心，以溫情為紐帶，以法律為準繩，全面擁抱社會監督，推動自我革新。頭看，愛爾的醫療質量和服務體系上了一個新臺階。

過去三年，在全面防疫的情況下、在網絡暴力的沖擊下，愛爾挺過來了。歸根結底，還是靠我們優良的醫療質量，比如，去年公司白內障術后眼內炎發生率為萬分之 0.8，而國家統計三甲醫院發生率約萬分之 3，詳細情況可參考公司年報。 極端壓力鍛造了我們的能力，風險管控能力不斷加強。未來，愛爾將繼續堅持刀刃向內、自我革新。同時，也將拿起法律的武器、捍衛公司的合法權益，維護廣大投資者的合法權益。 近年來，接二連三發生的網絡暴力事件已引起了國家相關部門的高度重視。2023 年 6 月 9 日，有關部門發布《關于依法懲治網絡暴力違法犯罪的指導意見（征求意見稿）》，目的就是維護公民人格權益和正常網絡秩序。 去年以來，我們已經看到多起依法維權事件得到了法律的公正判決。互聯網不是法外之地，網絡空間將得到逐步凈化，營商環境將進一步改善。

問：請董事長怎么看待新上市的眼科醫院和后續競爭？

答：更多眼科醫療機構上市，推動行業的發展壯大，公司樂見其成。首先，這說明潛在的眼科市場空間仍然十分廣闊。我國的眼科醫療服務滲透率對比發達國家仍處于較低水平，同行選擇上市，會進一步增強大家的眼健康意識和認知，共同培育市場；其次，同行能夠上市，也說明整個行業也在不斷地趨于規范化，這有利于行業的整體健康發展。無論是公立還是非公立，大家進行良性競爭與合作，既有利于壯大整體眼科行業，又能夠提升國家整體醫療資源，最終受益的是全國各地的老百姓。

當然，面對競爭，我們愛爾人也應當永遠葆有創新精神、奮斗精神。公司通過完善的戰略規劃和網絡布局，形成了獨具特色的競爭優勢和綜合優勢。公司的整體戰略規劃和“1+8+N”的體系建設，會帶動愛爾全球化的整體發展，逐步達到并趕超國際頂尖水平。未來發展的關鍵是我們愛爾人在未來的 20 年能否保持甚至超越前 20 年的創業精神和奮斗精神，只要大家能夠永遠保持競爭力，點燃二次創業激情，愛爾一定就會越來越好。

問：公司如何看到商譽增長對經營業績的影響？

答：在并購中，項目估值高于可辨認的賬面凈資產從而產生商譽，是一種正常的財務現象。商譽本身是表象問題，背后的核心問題是并購之后的整合問題和駕馭問題。愛爾眼科國內外并購，都是始終圍繞戰略和主業，并購前進行嚴格的盡職調查，并購后進行全面的賦能整合，總體上保障了項目發展符合預期。多年以來，愛爾積累形成獨有的管理能力和運營能力，是保證并購標的業務經營活動能夠最終達到預期的最好保證。公司每年末都會根據會計準則的要求對商譽資產進行謹慎的減值測試，存在減值跡象的計提減值準備。

問：OK 鏡集采事項的最新進展如何？

答：關于 OK 鏡集采問題，1、中國大陸的 OK 鏡滲透率處于極低水平。若通過集采在一定程度上降低門檻，以價換量，讓更多青少年受益，將是一件有社會價值的益事；2、放量后會產生規模經濟，逐步出現強者更強的趨勢。OK 鏡驗配是具有醫療資質和技術門檻的醫療業務，隨著業務放量，規模效益會更加顯著；3、愛爾眼科提供的是基于雙眼視功能和醫療屬性的近視綜合防控體系，始終以多層次服務動態滿足多元化需求，防控的具體手段包括框架鏡、離焦鏡、哺光儀、思問、云夾等，OK 鏡只是其中之一，完全不必聞集采而色變，產品結構會越來越均衡合理；4、公司從來都是未雨綢繆提前布局，近視防控的需求越來越大確信無疑，行業壯大的標志就是讓更多人從中受益；5、從近期醫保政策變化來看，優質優價、差別定價是趨勢。相關部門已經不是唯低價是取，保護創新的意圖越來越清晰，讓醫患雙方的利益都得到合理維護，只有合理的模式才能可持續發展。總之，公司視光業務提供的是近視防控的解決方案，而不是銷售某一種產品，醫生的技術價值、全程的勞務價值、醫院的品牌價值，都會得到應有的體現，這符合國家醫改的方向。

問：公司未來視光診所的發展有何戰略規劃？

答：愛爾眼科門診部、眼視光診所屬于醫療機構，是公司同城分級診療的重要環節，可以解決基本眼病、常見眼病問題，也有向上級醫院的轉診功能，與市場上其他的視光中心在技術和服務方面有本質區別。

經過幾年的探索，眼視光診所的模式逐步清晰，后續我們希望能夠以適合愛爾的發展模式進行大力推廣，通過背靠同城醫院的技術支持，一方面將疑難眼病患者向醫院轉診；另一方面通過持續的眼健康教育活動，提高周邊區域人群的眼健康意識，滿足基本的眼科診療需求。 眼視光診所的發展也是公司未來“強基層”規劃的重要組成部分，根據不同地區的情況不斷調整和完善，推廣起來是很迅速的。我們將通過眼視光診所進一步下沉市場，把最好的服務送到老百姓的家門口，讓廣大群眾享受到可及的眼科醫療服務。

問：請公司未來對海外有何戰略規劃？

答：海外眼科行業市場空間非常大，但海外市場情況也更加復雜，無論是政治、經濟、文化還是風俗習慣，都需要公司因地制宜地一步步探索。

國際化是公司構建眼健康生態圈發展戰略重要的一環。國際化戰略也要服務于集團的整體目標，只有能促進公司技術提升、專業互補、人才增強的項目，才有收購的意義。公司國際化戰略是本著寧缺毋濫、去粗取精的原則，追求高質量發展，不做粗放式擴張。 歐美等發達國家或地區在醫療技術、管理、服務等方面具有諸多可取、可學、可用之處。愛爾需要有全球視野，利用橫跨亞美歐網絡布局的優勢，加強國內外交流合作，加速臨床、科研、人才資源的全球一體化，搭建眼科平臺，通過國際化“洋為中用”，推動國內眼科市場發展，加快發展高端服務，形成多層次的醫療供給體系，同時加速提升公司核心競爭力和國際影響力。

問：請陳總如何看待目前政策變化對民營醫療支持的情況？

答：國家的政策，一直以來都是允許、支持、鼓勵民營醫療的，從始至終沒有變化。國內這么多患者需要多層次的醫療服務和醫療手段，一定需要公立醫院和民營醫院共同發展才能解決。在全民健康國家戰略的大目標指引下，公司兢兢業業做好醫療服務，并積極參與慈善公益活動，本著量力而行的原則，每年幫扶貧困患者，利用“交叉補貼”模式進行可持續的捐贈，實現社會效益和經濟效益的和諧統一。

所以，對于政策方面，研究透了就不會擔心。只要醫院技術高、服務好，一定是為社會創造正面價值的；只要是百姓需要的、規范運行的、高質量發展的，國家都是支持的。在國家多項政策的支持下，我國社會辦醫的發展環境不斷優化，社會辦醫快速發展，醫院數量、床位數、衛生技術人員數量、診療人次數和入院人數、收入均迅速增長，從而使得社會辦醫在總體醫療服務市場中所占比重不斷提升。

愛爾眼科（300015）主營業務：主要從事各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡。

愛爾眼科2023一季報顯示，公司主營收入50.21億元，同比上升20.44%；歸母凈利潤7.81億元，同比上升27.92%；扣非凈利潤7.52億元，同比上升20.73%；負債率34.41%，投資收益339.95萬元，財務費用4907.99萬元，毛利率47.49%。

該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級20家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為29.1。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入2.53億，融資余額增加；融券凈流出5.1億，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，愛爾眼科（300015）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標4.5星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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